换估值法 丰隆投行下调手套股目标价

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(吉隆坡16日讯)丰隆投资银行研究下调手套巨头顶级手套(Top Glove Corp Bhd)、贺特佳(Hartalega Holdings Bhd)和高产柅品工业(Kossan Rubber Industries Bhd)的目标价。

该研究机构在报告中指出,顶级手套的目标价从10.54令吉降至8.06令吉,同时维持“买入”评级。贺特佳目标价由19.60令吉,下砍至15.80令吉,以及高产柅品工业目标价从7.80令吉,调低至5.12令吉。

该机构解释说,这是由于估值法从本益比(PE)改为修正贴现现金流(DCF)。

“我们以疫情前的5年(2015至2019年)平均本益比来评估手套公司,这是基于超常后的可持续收益及自由现金流。这包括后疫情时代的收益及疫情期间创造的高利润。”

同时,丰隆投行研究认为,在可预见的未来,手套需求和平均售价将受到检测和疫苗接种的推动。在2021年内,来自疫苗接种的需求预计将足以抵销检测需求的下降。

该机构说,平均售价目前预计将维持在每千只115至140美元的高位,可能在第四季才会下降。

“即使现有业者提高产能及新业者进入市场,全球供应预计增加约20%,2021年仍将出现约124亿只的供应短缺。”

鉴于较高的平均售价,丰隆投行研究调整了所研究橡胶手套制造商的盈利预测。

截至12月杪2020、2021和2022财政年,高产柅品工业的核心税后盈利分别为10亿2000万令吉、27亿9000万令吉和15亿1000万令吉,相比之前的9亿7390万令吉、21亿5000万令吉和10亿4000万令吉。

至于贺特佳,2021至2023财年分别是32亿3000万令吉、52亿1000万令吉和28亿5000万令吉,而此前预测为27亿令吉、32亿7000万令吉和32亿3000万令吉。

顶级手套2021财年的核心税后盈利维持106亿1000万令吉不变,而2022和2023财年的预测分别为53亿4000万令吉和35亿7000万令吉,相比此前的53亿3000万令吉和38亿6000万令吉。

“尽管股价下跌,但我们并不认为疫苗会像市场所预期直接,因为物流、采购、反疫苗接种活动等可能会妨碍努力,从而为手套需求提供支持。”

丰隆投行研究表示,根据新的估值法,首选股顶级手套的目标价从10.54令吉,降至8.06令吉,“买入”评级不变。

 

(编译:陈慧珊)

 

English version:HLIB cuts target prices on glove makers following shift in valuation method