（吉隆坡5日讯）中国铁路总公司（China Railway Group Ltd）向香港交易所报备的文告已引起各界困惑，究竟一马发展公司（1MDB）以多少具体价码脱售马来西亚城（Bandar Malaysia）私人有限公司的60%股权予Iskandar Waterfront Holdings私人有限公司和中国铁路工程（马）总公司（China Railway Engineering Corp (M) Sdn Bhd ，CREC)。

1MDB上周宣布，以74亿1000万令吉脱售，坐拥面积486英亩（197公顷）地段的马来西亚城60%股权予上述联营公司。然而，CREC的香港上市母公司中国铁路总公司（China Railway）却向港交所报备，称收购成本仅52亿8000万令吉。

CREC向港交所的报备文告指出：“该联营公司IWH-CREC私人有限公司在2015年12月31日与1MDB房地产私人有限公司（1MDB Real Estate，1MDB RE）签署售股协议，前者将以52亿8000万令吉收购1MDB RE持有马来西亚城的60%股权。其中，CREC将出资26亿4000万令吉来收购股权。”

《The Edge》财经日报针对此事向1MDB求证，惟后者却拒绝给予回应。与此同时，CREC告知本报其位于中国北京的总公司出了一些差错。CREC欲向港交所澄清，惟截至截稿前仍未见澄清文告。

然而，这个错误料不会如此单纯。

从中也可看出，这将导致马来西亚城的地皮估值总额有所变动，由123亿5000万令吉锐减至88亿令吉。因此，何种原因造就如此大的变动？

首先，值得注意的是，74亿1000万令吉仅仅为新年前夕签署的股权买卖协议执行价，而马来西亚城地皮的债务与产权负担并未包括在内。

据了解，面积486英亩的马来西亚城土地交易附带条件，即一项总值24亿令吉的回教债券，以及将吉隆坡空军基地（PUKL）迁移至新址，成本约27亿令吉，这笔费用也包括收购土地和打造新基地的成本。

然而，顺带一提的是，预期16亿令吉的马来西亚城回债已减少，而1MDB的未摊还债务可能低于24亿令吉的票面价值。此外，一些原本充作迁移吉隆坡空军基地的资金也已挪用，剩余资金约19亿令吉。

这家中国公司在港交所的报备文告中指出，已将这些债务和产权负担（35亿5000万令吉）计算在内。IWH-CREC的60%股权总计21亿3000万令吉，即此前宣布的74亿1000万令吉和CREC昨日报备的52亿8000万令吉的差额。

因此，尽管这项价值74亿1000万令吉的土地交易上周已大肆宣扬开来，但看来1MDB和该财团之间仍有许多问题要解决，主要问题是该财团将承担多少债务和产权负担。

反过来，这将确定此债务缠身的国有基金可从脱售马来西亚城地皮中，筹获多少现金。

需要注意的是债务的具体数额，以及交易的方式，这些均未敲定。

举个例子，1MDB会透过发行回债解决这些问题，抑或是该财团选择接手并承担这些责任？

值得一提的是，回债持有人必须批准有关马来西亚城持有权更动一事。朝圣基金局（Lembaga Tabung Haji）据悉是这批回债的最大持有人，预计持有9亿2080万令吉的回债。这批回债旨在为空军基地迁移融资。

提及这一点，该财团是否会承担迁移吉隆坡空军基地的责任，抑或是单纯支付1MDB费用来解决此事？

1MDB在上周的文告并没清楚列明这些细节。事实上，1MDB总裁兼集团总执行长Arul Kanda Kandasamy在新闻发布会上告诉记者，称这些细节仍在商讨中。

与此同时，假设净收购价为52亿8000万令吉，让人感到好奇的是，为何中国铁路总公司宣布CREC将支付26亿4000万令吉予1MDB。CREC在IWH-CREC仅持有40%股权，而26亿4000万令吉是净收购价52亿8000万令吉的50%。

值得注意的是，IWH（持有IWH-CREC 60%股权）是由丹斯里林刚河透过旗下投资公司Credence Resources私人有限公司掌控60%股权，其余40%股权则由柔佛州政府投资臂膀—柔佛人民基建集团（Kumpulan Prasarana Rakyat Johor）所持有。

且让我们拭目以待，1MDB和中国铁路总公司如何解释各自交易价的巨大差异。

（注:The Edge Research基本面分数和估值分数均根据历史数据计算。基本面分数反映公司的获利能力和资产负债表实力，估值分数则决定股项估值是否具吸引力。3分意味着基本面强劲和估值吸引。）

（编译：倪嫣鴽）