（吉隆坡22日讯）大马政府一连串的政策已直接或间接压缩企业与商家的净盈利赚幅，而这些压力可能逐步增加。

尽管大马2015年第四季私人消费略微上涨至4.9%（2015年第三季为4.1%），惟消费者情绪依旧疲弱。

更糟糕的是，大道收费和电费调涨、燃油补贴合理化，以及令吉汇率走软促使进口产品价格走高，这些因素不仅歇制消费，也致使企业的成本负担加重。

经济学家表示，这些现象料将在今年下半年最低工资实施后恶化。他们指出，为期18个月的企业调涨净利赚幅暂缓期（moratorium）即将届满，料将不会有助缓解企业盈利赚幅受压的情况。

在2011年价格控制及反暴利法令下，商家于2015年1月至2016年6月的18个月内，所卖的商品价格扣除成本后，必须保持原有的赚幅。

一些税务顾问向《The Edge》财经日报透露，虽然有调涨净利赚幅暂缓期的牵制，惟一些商家仍将成本转嫁予客户。

税务顾问表示，这些企业是在此政策实施前将成本转嫁予客户，此政策已于2015年1月1日起生效。

一名不愿具名的税务顾问指出：“很多物价在2015年1月1日前就已上涨。我知道有些企业在2014年12月或之前就已起价，因这项政策是在2015年1月1日起生效。”

“他补充，在这项政策的18个月期限届满后，商家可自由调涨商品价格，惟他们仍受到2011年价格控制及反暴利法令的牵制。

“即使18个月的期限届满，并不代表这项法令的执行力已结束。”

Crowe Horwath KL Tax私人有限公司董事经理S Thanneermalai受访时表示，商家在暂缓期期间（自2015年1月起）可自由顺应成本上涨而调涨售价，譬如原料价格、兑换率和间接成本提高，惟净利赚幅必须保持不变。

“举个例子，昨天你的商品成本为10令吉，你从中取得2令吉的利润。今天你的商品成本为15令吉，你可以将商品定价为17令吉，从中赚取2令吉的利润，但是你不能提高赚幅。”

然而，Thanneermalai指出，商家不太可能不合理地调高售价。

“事实是，这是一种突降法（anticlimax）。在这种经济环境下，市场需求下降，商家的赚幅更薄弱。”

“除了跨国公司以外，像是雀巢（Nestlé），每个人都购买美禄（Milo），这对消费者而言是剧烈的竞争。”

兴业研究首席经济学家林志成表示，企业盈利赚幅可能被压缩，主要因生产与营运成本走高，加上商家将少部分成本转嫁予消费者。

基于商家可能吸纳成本，通货膨胀率料将有所减少，除了2016年首季的通胀率料将攀高至4%或略高于此水平。

“鉴于经济不断放缓，加上需求低迷，我并没看见需求拉动式通胀（demand-pull inflation）的情况出现。这意味着，主要为成本推动通胀（cost-push inflation）。我认为，大马的通胀率将在今年首季结束前或次季攀至巅峰水平。”

因此，林志成不认为通胀率上涨的情况将失控，或成为一项重大的问题。他预计，2016年首季通胀率将攀升至巅峰水平，今年其余季度料将逐步降低。

他预测，我国今年的消费者价格指数（CPI）平均上扬2.7%，高于去年的2.1%增幅。

林志成表示，商家将因提高效率以降低成本而面临经济拮据的窘境，因提升至自动化系统需要时间和资金。

他补充道：“你可以削减成本至一定的程度，以尽量保障你的赚幅。这就是他们所能做的。不过，随着经济增长不断走缓，商家不愿投资予自动化设备，以提高效率和生产力。”

为了保障盈利水平，林志成表示，商家可以在初期尝试，惟当需求并不强劲之际，市场竞争将成为涨价的一个障碍。

“举个例子，在汽车领域里，部分汽车组装业者试图透过调涨车价转嫁予（成本提高）顾客，但（车子）最终卖不出，他们不得不再次降价。”

丰隆投资银行研究主管徐克宇表示，假设区域原油价格游走于每桶30美元（约126.30令吉）至35美元区间，通胀率走升的情况将逐步减少。

“2016年全年的RON95和柴油价格将低于2015年的价格。因此，运输领域将承受下行压力。”

“引发通胀的另一项因素是国内经济的强度，尤其是私人消费。若私人消费增长依然疲弱，价格调整幅度不会过于猖獗。”

他说，政府提供税务减免及将雇员公积金的贡献部分削减3%，这些举措将缓冲通胀率上涨的影响，今年通胀率料平均为2.5%。

（编译：倪嫣鴽）