（吉隆坡23日讯）实达集团（S P Setia Bhd）将为收购I&P集团私人有限公司，进行筹集现金活动，分析员对此计划的看法各异，该股今早一度跌挫6.91%。

然而，早盘休市时，该股略收窄跌幅，暂挂于3.42令吉，仍跌20仙或5.53%，半日一共有270万7100股易手。

尽管券商正面看待实达以筹集现金的方式向国民投资机构（PNB）收购I&P的举措，但分析员预警称，实达2018财政年的盈利短期内或承压。

这项收购计划早在今年4月首次公布，将以36亿5000万令吉达成交易，双方在昨日已签订一项附带条件的购股协议。

联昌国际研究（CIMB Research）认为，筹集现金活动的规模是一个负面惊喜。

“根据实达最近的闭市价和流通股数量，附加股除权后的理论价折价20%，比配售股价格折价10%的估计，相信此举提高实达的流通股26%。”

联昌国际研究补充，倘若I&P 2018财年核心净利与券商预估2016财年的6900万令吉相同，I&P所贡献的额外盈利或无法完全抵消发行优先股的利息成本及股息。

实达将申贷15亿令吉，来为此收购计划筹措部分资金。其余金额则通过发行两项附加股计划（发行普通股和优先股）来筹资，每项发股计划可筹获高达12亿令吉。

在完成发行附加股后（旨在为I&P的地库发展筹资），实达也计划私下配股，再筹措12亿令吉。

筹集现金活动的价格和享有权益基准将在日后确定，但附加股的发行价将比除权后的理论价折价20%。

早前有报道指，这项企业活动将大大扩充实达的地库，从原有的5141英亩，扩增至9417英亩，从而令实达成为国内地库规模第三大的发展商，也可能摇身一变成为国内最大的上市产业发展商。

另一方面，大众投资银行研究（PublicInvest Research）却对此筹资活动抱持更为正面的看法。

“筹资活动将加强实达的资本基础，减少每股盈利稀释的程度，因为这批可赎回可转换优先股（RCPS）料将不会立即被转换。配股计划将扩大机构投资者在实达的持股率，同时也进一步提高股票流通量。”

尽管如此，该券商表示，若实达成功在I&P的地库打造它的成功事迹，这项收购计划的前景或无可限量。

“与I&P相比，实达在发展产业项目的品牌知名度更为强稳，也拥有良好的业绩记录。我们预计，实达将耗时一年来整合这两家公司，并为I&P的地库制定新计划。”

联昌国际研究指出：“实达相信，I&P的资产将推高2018财年的销售额。然而，我们认为，销售额只有在2019财年起转化为盈利。”

联昌国际集团已将大型筹资活动的下行风险对实达盈利的影响纳入其中，并重申该股“守住”评级，目标价则保持不变为3.65令吉。

由于实达坐拥庞大的地库，加上业绩表现一致及盈利水平强稳，大众投行研究也重申该股“超越大市”的评级，目标价调高至4.50令吉。

（编译：倪嫣鴽）