（吉隆坡15日讯）工业包装材料制造商森德（Scientex Bhd）计划收购耐慕志（Daibochi Bhd）的显著股权，以成为区域综合软包装解决方案巨擘。

森德昨日宣布，已经与耐慕志签署暂定协议，通过换股方式，以2亿2250万令吉或每股1.60令吉，收购耐慕志的1亿3906万股或42.41%股权。

根据交易，耐慕志股东将以5.5股换取森德的1股，分析员认为交易合理。

双方的文告证实了《The Edge》财经日报昨日的报道，指森德和耐慕志暂停交易，引发市场猜测森德将收购耐慕志。

森德周二以8.67令吉挂收，市值达42亿4000万令吉，耐慕志则挂1.99令吉，市值为6亿5142万令吉。

根据每股1.60令吉，这意味着耐慕志约3亿2730万股，总值5亿2368万令吉。

森德向大马交易所报备，该集团已经与共持有42.41%耐慕志股权的14名股东签署暂定协议。

他们包括前执行董事Low Chan Tian（10.32%）、Lim Koy Peng（8.46%）、Datuk Wira Wong Soon Lim（5.43%）及Low Geoff Jin Wei（4.18%）。

暂定协议是森德与卖家之间达成共识的基础，它们共同合作就有关拟议收购的有条件售股协议的条款进行谈判，并规定与拟议收购相关的指示性条款。

一旦有条件售股协议变成无条件后，森德有义务提出强制性全面收购献议（MGO），收购尚未持有的耐慕志股票和凭单。

森德在另一份文告中表示，打算维持耐慕志的上市地位，并保留其管理层和员工。

森德董事经理林炳仁将这个企业活动形容为“协同合并”，将在大马打造一个拥有广泛资源的强大区域巨擘，以在全球市场竞争，为更大的客户群提供一系列软包装解决方案。

“这进一步扩大我们的市场版图，汇集了强大的技术知识和熟练人才，以挖掘这一市场令人振奋的增长前景。”

他补充说：“我们将携手成为国际公认的全球企业，共同推动软包装行业的未来增长和发展。为此，森德将继续支持现有和潜在客户。”

达证券分析员Damia Othman表示，根据本益比，这宗交易是公平的。

她说：“一般上，合并将带来更好的协同效应，扩大其（森德）客户群并增加市场占有率，因此我们积极看待这宗交易。”

“我们认为森德收购耐慕志是物超所值，耐慕志2017财年（截至2017年12月31日止财年）本益比约20倍，2019财年为16.5倍，而2020财年为12.3倍。 除多美包装（Tomypak Holdings Bhd）外，行业平均本益比约15倍。”

对于耐慕志股东来说，尽管每股1.60令吉献购价低于昨日的1.99令吉闭市价，但Damia认为，其本益比仍然是合理的。

根据5.5股（每股1.60令吉）换取1股的比例，耐慕志股东将可获得森德的1股（每股8.80令吉），这意味着比后者的8.67令吉最后闭市价溢价1.5%。

她说：“这略有溢价，但根据我们对森德的盈利预测，其2018财年（截至2018年7月31日止财年）本益比约14.7倍，2019财年为12.1倍，而2020财年则是10.9倍。 因此，我们仍然认为这对双方来说都是公平的。”

另一名不愿具名的分析员表示，从收购架构来看，14名耐慕志股东认为合并存在很多潜力。

“这笔交易有一个信任因素；两个集团长期以来一直在相互合作；他们互相认识。这可能解释了他们（耐慕志股东）以轻微溢价成为森德股东，因为他们相信集团的前景。他们可以出售股票换取现金，但他们没有这样做。”

他续称：“如果收购成功，森德将掌控耐慕志。我们估计森德的14名耐慕志股东的集体股权将约为4.9%，因此他们可能会失去对业务的影响力。”

耐慕志昨日也宣布了最新业绩，第三季净利按年滑落21.2%至569万令吉，上财年同期为722万令吉，主要是原料成本上涨所致。截至今年9月杪的季度营业额则按年增加7%至1亿919万令吉，上财年同季报1亿203万令吉。

累积现财年首9个月，净利按年降低6.7%至1681万令吉，营业额则按年上扬13.2%至3亿2030万令吉。

耐慕志表示，虽然前景保持不变，但近期可能继续面临原料价格上涨、经营成本上升和外币汇率波动的问题。

（编译：魏素雯）