（吉隆坡13日讯）大马已去达“低机会成本”（low hanging fruits）的情况，例如藉由削减补贴和实施消费税（GST）来改善财政状况，政府如今正着手解决多项棘手问题，像是公务员退休金和房屋贷款，这些问题扩大政府的公共债务。

独立经济学家李兴裕认为，为了进一步整顿财政，大马政府正致力推行一项可行的融资模式。

李兴裕向《The Edge》财经日报披露，政府之前已多次调整公债的顶限，而政府正致力将公债维持在低于55%的顶限。

他是针对政府计划降低公债对国内生产总值（GDP）比例2%，至少于54%，并将219亿令吉的债务转移至新法定机构--公务员房屋贷款局（LPPSA）。

财政部秘书长兼LPPSA主席Tan Sri Dr Mohd Irwan Serigar Abdullah上周五（6月10日）表示，219亿令吉仅占财政部房屋贷款组（BPP）总贷款的一小部分，BPP的总贷款多逾500亿令吉，其余多为回教债券还款。

Irwan指出，LPPSA接管的债务并不算太大，因为其资产来自83万5000名公务员收取的贷款，共计420亿令吉。

LPPSA与联合主理商和管理人签署一项中期债券发行协议，以发行250亿令吉的政府担保回教票据和回教中期票据。

它们包括大马投资银行（AmInvestment Bank Bhd）、联昌国际投资银行（CIMB Investment Bank Bhd）、马银行投资银行（Maybank Investment Bank Bhd），以及兴业投资银行（RHB Investment Bank Bhd）。

这批回债发行计划长达3年，为期30年，将分3批发行。Irwan表示，首批预计在7月发行，LPPSA今年料发放80亿至100亿令吉的贷款。

尽管如此，外界更批评政府将219亿令吉的债务转移至LPPSA，LPPSA在接管这些债务后将发行回债，此举或扩大政府的连带债务（contingent liabilities）。

Irwan表示，政府的现有连带债务合共1700亿令吉。

与此同时，李兴裕指出，虽然LPPSA可透过资本市场筹资，惟需要就贷款融资的条款与条件进行商议。

“只要董事部可维持并摊还贷款，这将不会直接入账到政府的账目，因为政府不希望公债突破55%的顶限，而政府过去已对公债顶限作出多次调整。”

另一名经济学家指出，政府必须致力于减债，以维持大马的主权信贷评级。

目前，大马的公债高达6305亿令吉，或相等于GDP的54.5%。国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）和标普（S&P Global Ratings）分别给予大马“A-”信贷评级，而穆迪投资者服务（Moody’s Investors Service）则给予“A3”评级。

该名经济学家表示，政府将219亿令吉的贷款转移至LPPSA，LPPSA可透过资产和发行债券来获得收入，此举并非政府减债的新举措。

“公务员房屋贷款是政府债务的一部分。因此，转移债务至LPPSA将自动降低政府债务2%。”

相形之下，他表示，即便公务员房屋贷款将被列为连带债务，但只要公务员有工作，他们继续摊还贷款，大马的经济情况将不会受到影响。

然而，当前严峻的经济环境将对就业市场造成冲击。

另一方面，Irwan表示，政府还考虑以转移债务至LPPSA的类似模式，将退休基金的债务转移到公务员退休基金局（KWAP），以降低大马公债对GDP比例。

兴业研究东盟经济主管Peck Boon Soon表示，政府这么做看起来像是“会计伎俩”（accounting trick），因为这不同于BPP的贷款，公务员无需支付他们的退休金，是政府负责买单。

Peck解释说，对于房屋贷款，政府为公务员提供购置产业的贷款，而公务员必须偿还贷款。但是，以公务员退休基金的情况为例，政府为没有义务摊还贷款的退休人士提供贷款。

“这并不会有助政府减债，因为（公务员）未能还清这些借款。（公务员退休基金局的模式）这是没办法持续。”

李兴裕表示，公务员退休基金局应审慎投资，从中取得更高的回酬，藉此降低每年的拨款。

根据2015/2016年经济报告书，政府2016共拨出195亿令吉，或相等于9.1%的营运支出予退休金拨款。

“公务员退休基金局必须明智地投资，以扩大基金规模。然而，公务员应固定缴付，而不是政府为他们支付。他们（政府）必须考虑到可持续发展的问题。”

政府法定机构LPPSA成立于2016年1月1日，将负责审批高达3万名公务员贷款，每年利息为4%。

LPPSA未来30年还将承担超过1000亿令吉的贷款。

（编译：倪嫣鴽）