（吉隆坡20日讯）随着MMC Corporation Bhd（MMC）昨日献议私有化，NCB控股（NCB Holdings Bhd）今日一度跌9仙或2.04%。

尽管MIDF研究今日指出，MMC提出以每股4.40令吉将NCB私有化是合理的。

闭市时，NCB报4.35令吉，跌6仙或1.36%，成交量有20万2000股。

彭博数据显示，NCB自6月8日就稳步走高，并在9月8日扬至4.54令吉的1年高位。

SJ证券抽佣经纪吴继宗向theedgemarkets.com说，该股可能因套利而下跌。

“图表显示，资金在10月7日的4.25令吉价位，开始流入。

“昨日收于4.43令吉，接近9月8日写下的4.54令吉高位。”

他补充，投资者可能视4.43令吉为顶点，所以开始套利。”

MMC昨日宣布，计划以11亿1000万令吉，或每股4.40令吉，向国民投资机构（PNB）和AmanahRaya Trustees Bhd 收购NCB额外的53.42%股权，持股权因而从30.13%，增至83.55%。

这将触发强制全面收购（MGO）余下未持有的16.45%股权，为MMC成为全国最大港口营运商铺路。

MMC并无意维持NCB的上市地位。

MMC向大马交易所报备，独资子公司MMC Port Holdings私人有限公司，昨日与国投及AmanahRaya Trustees签署有条件售股协议，收购NCB的2亿5120万股，相等于53.42%股权。

每股4.40令吉的出价，比NCB 5日、1个月、3个月和6个月交易量加权均价，分别溢价1.38%、2.56%、6.28%和18.6%。

这也等于NCB截至去年底市账率的1.47倍，以及17.48倍的倍企业价值对利息、税项、折旧及摊销前盈利（EV/EBITDA）。

MIDF在今日的报告指出，献购价是合理的。

“虽然较一个月溢价2.6%看起来可能没有吸引力，我们注意到，股价年内已涨93.4%，归因于盈利改善和MMC买入。”

“同时，我们认为1.47倍的市账率和17.48倍的EV/EBITDA是合理，因2013至2014年的获利不稳，子公司Kontena Nasional蒙亏，以及流通量不足（NCB股权分散低于75%）。”

MIDF维持该股“中和”评级，目标价从3.45令吉，上调至4.40令吉。

艾芬黄氏银行指出，如果MMC成功私有化NCB，将增强其港口资产组合，但料削弱2016年获利。

该研究机构分析员Lim Tee Yang表示，MMC的2016年盈利预测可能缩水6.5%，因发债筹14亿4000万令吉私有化NCB，导致融资成本增加，削弱整合NCB盈利所带来的贡献（保守估计为5%）。

“假设利率为5%，MMC将承担5400万令吉的额外税后融资成本，相比NCB 2015年盈利预测的3700万令吉。”

他补充，MMC的总债务或股权将由0.8倍增至0.95倍。

他说，NCB的净债务相对小，为7900万令吉，以及NCB对MMC的盈利贡献将少于10%，即便是私有化过后。

“私有化NCB对MMC来说也不便宜，因为需要额外的3亿4000万令吉收购余下的16.5%股权。”

“根据2015年8仙的每股盈利预测，MMC出价每股4.40令吉，NCB的本益比为55倍。”

“相较之下，西港控股（Westports Holdings Bhd）目前以26倍本益比交易。”

尽管如此，NCB未来盈利可能因货柜吞吐量增加和潜在的货柜收费调整而改善，且NCB将扩大MMC在半岛中部地区的市场，因MMC的港口位于柔佛。

艾芬黄氏维持MMC的“买入”评级和2.60令吉的目标价。

（注:The Edge Research基本面分数和估值分数均根据历史数据计算。基本面分数反映公司的获利能力和资产负债表实力，估值分数则决定股项估值是否具吸引力。3分意味着基本面强劲和估值吸引。）

（编译：陈慧珊）