Thursday 28 Mar 2024
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(吉隆坡21日讯)随着今年全球经济增长预计将降至10年来最低水平,经济学家警告,这可能导致明年经济陷入衰退的风险越来越大,而在大马交易所上市的制药公司表现出韧性。

Areca资本总执行长黄德明表示,该行业仍然具有吸引力,因此相比之下其他行业的防御性不强。

同样,辉立资本首席投资长洪国兴认为,制药类股总是值得买入,并指随着医疗保健意识增强且人口老龄化,该行业亦在不断增长。

“生病时,你需要药物治疗。经济是否景气并不重要。从本质上说,这是抗衰退和防御的。”

《The Edge》财经日报访问的多数分析员和基金经理都认为,与大多数医疗保健股一样,制药股的服务和需求具有弹性,因此在不确定环境中成为不错的防御股票选择。

在马交所上市的5家制药公司中,即Apex Healthcare Bhd、联合药业(Duopharma Biotech Bhd)、发马(Pharmaniaga Bhd)、永信东南亚控股(YSP Southeast Asia Holding Bhd)和康大工业(Kotra Industries Bhd),其中3家公司自今年1月以来一直攀升,增幅达双位数。

今年迄今,联合药业以44.21%的涨幅领先,上周五收于1.37令吉。其次是Apex Healthcare(13.33%)和康大工业(11.76%)。

发马年内下跌了12.59%,至2.43令吉,因政府此前宣布,由于担心药品供应垄断对公共医疗成本产生影响,因此将重新审视与该公司的合约。

发马否认了垄断卫生部药品供应的指控,称卫生部的药品供应只有33%来自该集团。

尽管分析员仍在强调相反发展的风险,但该集团还非常有信心与政府续签10年特许协议,该协议定于今年11月到期。

不过,分析员说,如果不获续约,可能会给其他制造公司带来机会,这是该行业其他公司的潜在催化剂。简而言之,一个人的损失就是另一个人的收获。

与此同时,在过去两个季度业绩表现不佳后,永信东南亚股价在今年内下跌了17.33%,挂2.26令吉。

惟截至8月底,艾芬黄氏投资银行分析员Chua Yi Jing仍维持对该股的“买入”评级,目标价3令吉不变,并继续看好其防御型业务。

这是尽管截至6月30日第二季,核心净利按年下跌39%,主要原因是新设备的启动费用及令吉兑美元汇率走软。

“疲软的表现符合我们的预期。随着大多数设备的生产和运行效率提高,我们预期赚幅将逐步提高。”

她补充:“我们认为,低廉的估值和合理的周息率(每年3至4%)为投资者带来最小的风险,受益于盈利改善。”

不完全抗衰退

iFast Capital助理研究经理Tan Wei Yine指出,尽管制药业的需求往往具韧性,但经济不确定性已导致购买力下降,使个人和企业减少或推迟医疗支出,以应对持续的经济低迷。

他认为,这将降低对药品和补充剂的需求。

“但值得注意的是,在许多其他行业,尤其是周期性行业的收入锐减之时,医疗行业却实现增长。因此,相对而言,医疗支出不太容易受到经济衰退的影响,但并不完全是可以抵御衰退。”

就估值而言,Tan认为,这5家医药公司目前的股价均略高于历史水平,但他也指出,与区域同行相比,绝对本益比则较低。

洪国兴认为,这5家公司价格合理,本益比一直在15倍左右。

彭博社数据显示,这5家公司的本益比介于11至18倍(见图表)。

更高的政策风险

Tan表示,考虑投资医疗或制药行业的投资者应记住,该行业可能面临更高的政策风险,尤其是在大选期间或政权更迭之后。

例如,今年5月,内阁批准卫生部监管药品价格,目的是抑制昂贵的专利药品,令人民更能负担得起治疗。

卫生部目前正与国内贸易及消费人事务部合作,根据2011年价格管制及反暴利法令发布相关规定,但还没有确定具体时间。

MIDF研究分析员Nabil Fikri Zainoodin认为,如果这些提案在宪报刊登,制药业将受到严重影响。

“若实施药品价格顶价,这可能意味着制药公司的赚幅将面临压力。由于存在这种风险,我们认为该行业仍不能被视为防御型领域。”

然而,鉴于正在检视药物范围,这项行动不太可能很快结束。

他补充说:“此外,由于发马和联合药业都在生产可负担的非专利药品,因此不会对这两家公司产生重大影响。”

 

(编译:陈慧珊)

 

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