Friday 29 Mar 2024
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(吉隆坡20日讯)原棕油价格上周出现疲软迹象,从约3100令吉的3年高位回落,但分析员认为这可能只是暂时的。

他们预计,在产量下降和生物柴油需求增强,至少在2020年上半年,原棕油价格将回升至每吨3300令吉。

这种乐观预期已反映印度限制行动的噪音,以及最近签订的中美第一阶段贸易协议。该协议据说将促使中国对大豆油的需求回升,因随着贸易紧张局势缓解,中国承诺购买更多美国商品,包括大豆。

本月10日,基准原棕油期货合约触及每吨3134令吉的3年高位,较2019年7月的1937令吉低位回弹逾60%,上周五收市跌43令吉,至2843令吉。

兴业研究股票副总裁Hoe Lee Leng预计,2020年棕油行业将继续受益于原棕油价格上涨,而上半年将强于下半年,这是传统季节性情况。

“我们认为,上半年的价格将介于2700至3200令吉,而下半年将季节性回落至2400至2700令吉。”她补充,棕油需求的最重要催化剂仍是生物柴油比重。

“尽管原棕油与汽油之间的价格差距为每桶27美元,但我们相信,由于生物柴油基金的资金,以及自今年1月恢复征收的每吨50美元关税,印尼的目标仍是可以实现的。”

她并称,由于原棕油供应紧张,加上植物油库存或使用率低于历史水平,将确保原棕油价格在2020年大部分时间保持高位。

大马棕油局(MPOB)的数据显示,马来西亚去年12月的棕油库存从226万吨降至201万吨,按月跌幅为11%。

Hoe预计,中国和印度今年的原棕油需求将保持稳定,归因于中国的强劲需求,因为严重的非洲猪瘟抑制了大豆的需求,导致猪库存低而大豆库存高企。在中国,大豆主要用于饲养庞大的牲畜。

她预料,印度的人均消费和人口增长,以及对成品油进口的限制,将支撑对原棕油的需求。

她引用《油世界》(Oil World)的一份报告,中国对原棕油的需求料在2020年增长12%,而2019年增长21%。印度的需求预计按年增2.5%,相比2019年的10.7%增幅。

同样,农业综合企业咨询公司LMC International Ltd主席Dr James Fry也认为,由于原棕油供应紧张,未来几个月的原棕油价格将保持在3000至3300令吉之间,然后在下半年降至2750至2800令吉,假设原油价格保持在当前水平。

“棕油市场在过去3个月经历了一场完美风暴。由于化肥使用量减少、干旱和雾霾对产量的累积影响被推迟,产量受到影响,而这些影响与这些地区进入成熟期后出现的首次明显放缓迹象结合一起。”

他解释说:“与此同时,印尼政府坚定执行B30计划,令人提高对2020年棕油需求的估计。因此2020年初棕油库存的季节性下跌预计将快于往常,而这影响到原棕油价格,并对2020年的价格前景产生重大影响。”

印度的限制令可能因祸得福

印度政府上周五宣布限制进口精炼棕油后,市场担心对印度的出口会下降。

无论如何,Hoe说,印度限制大马精炼棕油的进口,意味着前者目前必须依赖印尼。

印尼的原棕油价格不仅高于大马,该国的出口也受到国内高使用量的限制,而且供应依然紧张。

“印尼的原棕油出口受到(生物柴油)比重的限制,因此国内消耗量很高。2019年首10个月的产量增加11%,但出口只增长2%。同期对印度的出口降低了31%。

“目前产量处于季节性低位,市场供应紧张。印度的原棕油库存水平按年下降20%,因此不能仅仅靠印尼。”

她解释说:“印度能坚持这一政策多久?最后,如果印尼将更多的原棕油转向印度,大马就可以出售予印尼之前出口的国家,这是零和游戏。”

Fry认为,这一发展对大马棕油业来说是塞翁失马,因为大马可能取代印尼,成为价值更高的精炼棕油市场的供应国。

这是因为印尼必须大幅度削减精炼原棕油和其他加工油品的出口,尤其是该国的原棕油将更多供生物柴油计划使用,因此出口将减少。

“印尼将不得不供应大量的原棕油,从精炼业务中抽走,这将使得大马不是将原棕油出口印度,而是将原棕油转化为成品油。”

“因此,在大马的整个行业,下游出口是因祸得福的。相信印度的政策是合乎逻辑。”

同时,Palm Oil Analytics的所有者兼联合创办人Dr Sathia Varqa认为,印度棕油业的当前局势,可能与2月1日印度政府的财政预算案提呈密切相关。

“在财算案提呈之前,这些游说、公告、禁令和关税变动是正常的。我认为,他们(以后)可能会改变主意。”

他补充:“此外,印度的食用油库存目前非常低,为4年来最低水平。雨季来得晚,所以大豆产量少了300万吨。印度不仅要从印尼采购,还得向大马购买。”

中美贸易协议

上周三,美国和中国签署了一份长达86页的协议,使近两年来给美国大豆生产商造成沉重打击的贸易战告一段落。尽管细节稀缺,但据报道,中国承诺采购更多的产品包括大豆、小麦、棉花和猪肉。

随着非洲猪瘟的传播速度放缓,加上生猪屠宰量减少,大豆油可能重返中国的食用油供应,从而减少大马未来的精制漂白脱臭(RBD)棕油的出口。

Varqa表示,虽然这些措施可能最终使从美国流向中国的大豆恢复,但在2018年7月起实施30%大豆关税之前,销售量不太可能达到类似水平。

他向《The Edge》财经日报说:“我认为美国将很难夺回所有的市场份额,因为在第一阶段贸易协议,承购的交易量细节尚不清楚。”

2019年1月至11月,中国向美国采购了1385万吨大豆,较2018年同期下降16.4%。

尽管中国已经将大约80%的大豆采购转移他国,减少对美国大豆的依赖,但有者预计,随着第一阶段贸易协议的签订,中国将把部分进口转向美国大豆,从而增加大豆压榨活动和大豆油供应。

惟Hoe指出,虽然原棕油和大豆油的正价差约为每吨12美元,但是当价格敏感的国家重新转向大豆油时,情况可能会自行改变。

“我们预计,大豆价格将从低库存水平略有回升。产量方面,由于气候问题和贸易战决议的不确定性,大豆产量将在连续4个丰收年后,在2020年下降5.5%。”

“因此,2020年的大豆库存使用率将从2019年的31.5%,降至28.3%。”

 

(编译:陈慧珊)

 

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