（吉隆坡6日讯）由于提出巨额减值拨备，国库控股（Khazanah Nasional Bhd）在2018年出现13年来的首次税前亏损，但希望2019年将转亏为盈。

该主权财富基金在2018年蒙受63亿令吉的税前亏损，相比2017年的29亿令吉税前盈利，因减值由23亿令吉，增逾两倍至73亿令吉。

该基金上一次陷入亏损是在2005年，当时税前亏损为8亿3100万令吉。

国库控股董事经理拿督沙里尔表示，庞大的减值金额反映了基金持有的股票市值下跌，以及部分非上市资产的公允账面价值下降。

他昨日在国库控股年度总结汇报会上说：“我们在2018年的表现受到了经济和社会领域的一些关键的全球和国内事态发展的影响。与此同时，政府开始重置国库控股，其中涉及重大改变，包括重新设定任务。”

该基金在2018年从投资中获得28亿令吉的股息，较前一年的31亿令吉低9.7%，而脱售收益由28亿令吉，减半至14亿令吉，反映具挑战的市场环境。

“展望2019年，鉴于在2018年进行的清理工作已完成，我们应该能够恢复盈利。我们预计，不会再出现2018年的大规模减值损失。”

他指出：“这主要因为马航（Malaysia Airlines Bhd），占2018年减值总额的约一半。”

其投资组合的可变现资产价值（RAV），即所有股票、证券和现金的市值，从一年前的1570亿令吉，跌至2018年的1360亿令吉。由于收益前景不佳、市场波动和监管变化，调整后的净值从1160亿令吉，跌21.6%至910亿令吉。

航空业的严峻形势

沙里尔表示，航空业充满挑战，因持续的运能过剩及国内航空公司，如区域领先的廉航公司亚洲航空（AirAsia Group Bhd）也是步履维艰。

尽管马航拖累了国库控股2018年的财务表现，但他认为，该基金对该航空公司的投资是合理的，因这为我国带来超出该基金净利的经济效益。他举例说，马航提供的连通性，将商务和休闲旅客带来大马，间接促进经济发展。

不过，他表示，这并不意味着该国家航空公司将尽可能提高营运效率。

“很明显，马航制定的策略没有达到其目标。这是我们必须承认的事实。现在的问题是，在充满挑战的环境下，是否继续采用同样的策略，还是我们需要重新思考该航空公司的营运方式？”

“我们正在等待马航完成评估，以研究需要什么策略。”

马电讯市值跌

另一个导致国库控股蒙亏的是马电讯（Telekom Malaysia Bhd），该集团2018年净利暴跌83%，拖累市值大幅下跌，归因于监管改革。

马电讯的总回酬率下挫56.9%。是国库控股投资组合中跌幅最大，其次是亚通（Axiata Group Bhd）-26.9%、联昌国际集团（CIMB Group Holdings Bhd）-9.3%、国家能源（Tenaga Nasional Bhd）-7.9%、IHH医疗保健（IHH Healthcare Bhd）-7.6%，以及大马机场控股（Malaysia Airports Holdings Bhd）-3.3%。

沙里尔表示，在政府采取措施尽快降低消费者定价后，市场已反映马电讯需要一段时间才能改善其成本基础的事实。

他说，随着电讯公司调整定价，以反映新的监管环境，营业额将受到影响。但他补充，随着时间的推移，获利能力将恢复。

投资组合再平衡以分散风险集中度

与此同时，沙里尔指出，该基金将继续专注于制定投资组合再平衡策略，并加强财务状况。

他强调，国库控股着眼于长期回酬，市场长期波动是很自然的，尤其是该基金的投资组合很大程度上以股票为主。

“我们需要关注的关键事项是，我们正在重组投资组合，并着眼于长期回报。”

他说，投资组合的再平衡将考虑消除一些固有风险，比如大马大部分投资都局限于少数几家公司的风险集中。因此，随着时间推移，国库控股将在更多行业和地区拥有更平衡的投资组合，以减轻风险的集中度，并受益于更多元化的投资组合。

国库控股还将投资组合分为商业和策略两部分。商业部分的目标是在5年滚动基础上实现相当于通货膨胀加上3%的回酬。这将包括联昌国际、亚通、IHH和Alibaba.com等公共资产，以及The Holstein Milk Company私人有限公司、Sun Life Malaysia、WeLab和Palantir等私人资产。

策略部分是一个发展基金，目标是在5年滚动基础上获得相当于大马10年期国债收益率的回酬。这包括马电讯、国能、马航和南北大道公司（PLUS Malaysia Bhd）等策略资产，以及Silterra Malaysia私人有限公司、Iskandar Investment Bhd、Themed Attractions Resorts & Hotels私人有限公司、Pinewood Iskandar Malaysia Studios及Medini Iskandar Malaysia等发展资产。

同时，作为该基金营运成本检视的一部分，国库控股正在研究其国际办事处的运作，并可能采取措施改善营运。

“我们的一些办事处对我们的营运非常重要，例如中国。我们在该国有大量投资，其中很多都是私募股权投资，所以我们需要实地人员来确保这些资产得到妥善管理，并为整个国库控股创造价值。”

“其他一些办事处，如伦敦，可能不那么重要，因此我们将采取一种更加市场化的方式。因此，我们可以在其他办事处开展更多的业务。当我们检视成本和业务运作时，如果以不同的方式营运国际办事处对我们有成本效益的话，我们会在今后作出这些决定。”

没与任何一方洽售乐高乐园

随着有报道称国库控股寻求脱售大马乐高乐园（Legoland Malaysia），针对是否收到收购献议，沙里尔回应说，国库控股并未与任何一方进行谈判，不过该基金正在评估其所有资产。

“乐高乐园不仅是扣除利息、税项、折旧及摊销盈利（EBITDA）正面，盈利亦是正值。当我们需要考虑对资本再投资时，该时刻就会到来。”

他补充：“每样东西最终都有价值，如果估值高，我们将看看能否将我们回归的资本更好地部署在其他领域。”

（编译：陈慧珊）