（吉隆坡15日讯）标普全球评级（S&P Global Ratings）指出，IOI集团（IOI Corp Bhd）拟以39亿4000万令吉脱售Loders Croklaan的70%股权，将削弱该集团的盈利质量。

IOI集团于周二（12日）宣布，已签署一项协议，将专业食用油供应商Loders Croklaan的70%股权，脱售予Bunge Ltd。

IOI集团计划将一半收益用于降低债务。

标普今日在文告指出，IOI集团的盈利稳定相信会受到垂直整合降，以及更高的原棕油价格波动影响。

“我们认为，脱售计划将削弱IOI集团的盈利质量。我们估计，该公司的资源制造业务营业额将因而下跌约40%（约60亿令吉），而扣除利息、税项、折旧及摊销盈利（EBITDA）跌约20%（约4亿令吉）。”

“此外，IOI集团的营运盈利可能会由于对原棕油价格动荡的敞口更高而更波动。我们了解IOI集团有意在这项交易后，成为Bunge的伙伴。如无意外，IOI向Loders的原料销售预计不受影响，因两者执行了供应合约。”

因此，标普重申IOI集团的“BBB-”长期企业信贷评级，展望“稳定”。该机构也重申IOI集团保证优先无担保债券的“BBB-”长期发行评级。

“我们重申评级，因认为IOI集团脱售资产后，更多的盈利波动将缓和减债所带来的利好。”

标普指出，展望稳定反映其预期IOI集团将在未来两年内，将营运资金（FFO）与债务比例保持在27%左右。

尽管出售股权，标普认为IOI集团将维持垂直整合。

“我们估计，下游业务对营运盈利的贡献将从交易前的约30%，缩小至约25%。”

该机构表示，EBITDA赚幅可能会从现有的14%，升至约22%，因种植业务的赚幅较高。

此外，标普表示，IOI集团可能在上游和下游业务进行“补强型并购”（bolt-on acquisition），这将加强收益。

针对售股计划，标普预计该交易将降低IOI集团的负债至2.4倍。

“交易将在2018年下半年完成，尽管可能获得监管单位和其他所需批准而提早。”

展望未来，标普表示，如果种植和油脂化学业务的财务实力恶化，如营运资金与债务比例长期接近20%，则可能会降低IOI集团的评级。

然而，如果财务实力“永久改善”，营运资金与债务比率保持于35%以上，以及管理层致力于维持保守财务政策，该机构可能考虑上修IOI集团的评级。

“如果IOI集团控制资本流出和减债，财务比率可能会改善。”

闭市时，该股扬12仙或2.64%，收于4.66令吉，市值达292亿8344万令吉。

（编译：陈慧珊）