（吉隆坡17日讯）对大马园主来说，今年并不是很好的一年。不仅需求疲软导致国内棕油库存达到历史新高水平，连价格也跌至多年低点，而且还要处理外围问题，例如西方的反棕油运动。

分析员表示，由于季候风季节将导致本月食用油减产，加上棕油与大豆油之间的价格差距扩大将会刺激需求，因此，陷入困境的棕油生产商有望在明年首季松一口气，但这可能只是短暂的缓解。

总部位于新加坡的独立在线棕油新闻提供商Palm Oil Analytics高级分析员Sam Yen向《The Edge》财经日报表示：“传统上，鉴于农历新年活动，首季产量将会放缓，而出口需求将会增加。中国和印度的食用油库存目前也很低，因此他们可能不得不囤货。”

他说：“由于目前原棕油价格偏低，导致棕油和大豆之间的价差有利于前者，我们可能会看到需求在12月底和1月份回升。因此，2019年首季的情况应该会更好。”

他续称，政府推广大量使用生物柴油，也将有助于提高原棕油价格，但这只是“一次性积极影响”，直到实施另一种措施为止。

此外，印度棕油进口量预计将在1月份回升，估计本月杪原棕油进口税将从44%减至40%，而精炼棕油进口税则从54%降至45%。

大马投资银行种植股分析员Gan Huey Ling指出，自今年7月份以来，两种原产品之间的价格差异一直超过20%，这种情况很少见。

她表示，印尼加里曼丹的棕油供应过剩及令吉兑美元贬值，导致原棕油价格下跌，进而造成很大的价格差距（超过六年平均水平15.3%）。

她补充说：“一般来说，棕油与其主要竞争对手大豆油之间价格差距较大，有助于推高棕油的销量，因为对于寻求储存食用油的买家而言，棕油变得更加实惠。”资料显示，今年首9个月，在大马交易所上市的种植公司普遍面对净利下滑的窘境。

事实上，丰隆投资银行覆盖的所有9家种植公司，在11月份公布的季度业绩，均未达到该投行和其他券商的预期，盈利下降主要归因于棕榈产品价格低于预期。

欧盟对于生产棕油导致森林砍伐问题的负面情绪，对今年的问题无济于事，就像原产业部长郭素沁所说，这对可持续性措施的投资似乎是徒劳的。

展望未来，分析员认为，该行业仍然没有强大的催化剂来支持全年价格持续上涨的势头。

达证券分析员Angeline Chin在12月11日写给客户的报告中指出，她认为原棕油价格回升可能会延迟，因为明年库存连续增加以及厄尔尼诺天气形成弱于预期。

大马棕油局发布的最新数据显示，大马11月份棕油库存上扬10.5%至300万吨，为至少18年以来最高纪录，主要是出口季节性跌幅超过产量跌幅所致。

包括印尼10月份超过440万吨的库存在内，全球两大棕油生产国的库存总量接近800万吨。

对原棕油价格来说，棕油库存高企并不是好兆头。但更糟糕的是，印尼供应过剩，这是政府推动B20生物柴油所造成的持续物流问题。

Gan Huey Ling表示，印尼的B20生物柴油政策不但没有支持原棕油价格，反而加剧了加里曼丹棕油过剩的问题。

她补充说：“如果公司不增加驳船或船只的数量，同时印尼实施B25或B30生物柴油政策，棕油供应过剩可能会恶化。除非原棕油的工业生产急剧下降。”

肯纳格研究种植股分析员Lavis Chong表示同意，并指出印尼的物流问题必须得到监控，因为此时园主的油槽已满，需等待解决物流问题后才能卸货。这可能限制原棕油价格的任何上行空间。

他还指出，明年可能发生干厄尔尼诺事件，但不太可能带来重大损失。他补充说：“除非很严重，否则它（厄尔尼诺现象的影响）将不会成为该行业的巨大催化剂。”

原棕油价格前景黯淡 交易价低于2500令吉

基于分析员预计原棕油交易价将低于每吨2500令吉，因此联合种植（United Plantations Bhd）等领域业者正准备面临另一年的挑战。

该集团总执行长Datuk Carl Bek-Nielsen告诉《The Edge》财经日报：“2019年对于大多数棕榈生产商而言，如果价格维持在每吨1800至2000令吉的门槛，这将是一场艰苦的战斗。”

他说：“按目前的汇率计算，我认为首季的价格将徘徊在1800至2050令吉之间。这将是一个颠簸的旅程（和）我们将紧固我们的安全带。”

就其本身而言，联合种植将专注于提高产量、减少种植园的损失，以及生产优质棕榈产品，以舒缓原产品价格走低时所带来的冲击。

Gan Huey Ling把种植领域的评级下修至“减持”，并把全年原棕油价格预测从之前的每吨2500令吉，下调至每吨2300令吉。

大众投资银行分析员Chong Hoe Leong在12月11日的报告中写道：“年初至今，原棕油价格平均为每吨2254令吉，并将以每吨2230令吉收盘，因当前现货价格大幅走低，为每吨1735令吉。我们的2019年原棕油价格预测平均为每吨2200令吉。”

艾芬黄氏资本研究则稍微乐观，预测2019至2020年原棕油价格徘徊于每吨2400至2500令吉，而达证券则维持明年平均原棕油价格预测于每吨2400令吉。

上周五，4月原棕油期货收高9令吉，至每吨2199令吉。

（编译：魏素雯）