（吉隆坡26日讯）分析员担忧金务大（Gamuda Bhd）在新加坡买地可能提高负债率，且土地成本高企，该股今早走低。

该股一度跌14仙，或2.87%，至4.73令吉。

休市时，报4.74令吉，跌13仙，或2.67%，成交量有369万9800股。

金务大（基本面：1.8；估值：1.0）昨日宣布，将通过与毅雅地产（Evia Real Estate）和 Maxdin私人有限公司组成的联营公司，以3亿4586万新元（9亿6701万令吉）收购新加坡大巴窑，面积为1万2154.6平方米的有期土地。

这家联营公司在6月23日获得新加坡建屋发展局肯首收购该地。

目前该地允许的发展类型为公寓或组屋，若得到书面同意，可兴建组屋和分层地契有地住宅。

金务大预计，这项收购会在今年第三季完成，并将通过现金和银行借贷来支付收购金额。

丰隆投资银行研究预估，此收购将提高金务大的净负债率，从36%增至44%。

该研究机构预计，新联营公司将增强金务大2016和2017财政年盈利，每年2800万令吉，或4%增幅。

这是基于种种假设，包括在发展总值（GDV）持50%、新元兑令吉汇率为2.8，以及税前盈利赚幅11%，即管理层引导范围10至12%的中间。

“我们对此消息并不感到意外，因符合管理层上周在业绩汇报会上提供的指引。”

该机构今日致给客户的报告指出：“管理层已表示，其出价比第二高的竞标者相差只有1%，而且最高4名竞标者之间的价差低于4%，这表明金务大并没有多付。”

同时，肯纳格投资银行研究对此持中和态度，因土地成本占6亿5000万新元（18亿2000万令吉）潜在GDP的53%。

“土地成本占GDV比例远高于发展商约10至20%的比例。”

该机构在今日的报告指出：“因此，我们相信这项目可能带来更低的赚幅，相比金务大产业部门的约22%税前盈利赚幅。”

根据该机构的产业分析员，由于多次祭出紧缩措施，新加坡目前的产业市场似乎具挑战性。

在资产负债表方面，金务大需要拨出约4亿8420万令吉作为收购土地的资金，且截至2015财年第三季的净负债率从0.40倍，仅增至0.48倍，对发展商来说，低于0.5至0.6倍的净负债门槛仍是可管理水平。

购地计划是金务大地库活动之一，长期推高产业业务的盈利增长。

然而，肯纳格投行依然关注金务大中短期的盈利展望，因为捷运一号线工程已处于结尾，导致建筑订单和赚幅缩减。

“此外，本地产业领域放缓、捷运二号线的显著贡献在2016财年尾才开始，即时金务大成为总值270亿令吉槟城交通大蓝图的工程交付伙伴（PDP），对盈利的影响只有在2017财年才显见。”

（注:The Edge Research基本面分数和估值分数均根据历史数据计算。基本面分数反映公司的获利能力和资产负债表实力，估值分数则决定股项估值是否具吸引力。3分意味着基本面强劲和估值吸引。）

（编译：陈慧珊）